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發(fā)股引資102億元出售4家船廠股份，中船集團旗下兩大上市公司——中國船舶和中船防務股權收購方案正式出爐，市場化債轉股項目終于邁出實質性的一步。

中國船舶發(fā)股54億元收購外高橋和中船澄西股權

2月26日晚，中國船舶發(fā)布公告披露重組預案，中國船舶擬21.98元/股，分別向華融瑞通、新華保險、結構調整基金、太保財險、中國人壽、人保財險、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購買上述8名交易對方合計持有的外高橋造船36.27%股權和中船澄西12.09%股權。外高橋造船36.27%股權暫按477,500萬元作價，中船澄西12.09%股權暫按62,500萬元作價，本次重組標的資產的作價初步預計為540,000萬元。

交易后，中國船舶將全資控股外高橋造船。外高橋造船2015年、2016年和2017年1-10月歸屬于母公司的凈利潤分別為5,061.21萬元、-282,072.71萬元和-253,411.82萬元。

交易后，中國船舶直接持有中船澄西78.54%的股權，對中船澄西的持股比例將進一步提高，為中船澄西控股股東和實際控制人。中船澄西2015年、2016年和2017年1-10月歸屬于母公司的凈利潤分別為-16,465.56146萬元、3,211.22萬元和1,155.58萬元。

中船防務發(fā)股48億元全控廣船國際和黃埔文沖

2月26日晚，中船防務發(fā)布公告，公司擬以24.33元/股的價格分別向華融瑞通、中原資產、新華保險、結構調整基金、太保財險、中國人壽、人保財險、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購買上述9名交易對方合計持有的廣船國際有限公司23.58%股權和中船黃埔文沖船舶有限公司30.98%股權。經協(xié)商，廣船國際23.58%股權暫按24億元作價，黃埔文沖30.98%股權暫按24億元作價。即本次重組標的資產的作價初步為48億元。本次發(fā)行股份購買資產的股份發(fā)行數量約為1.973億股。本次交易后， 上市公司將實現對上述兩家子公司的全資控股。

本次重組標的資產的作價初步預計為480,000萬元。黃埔文沖2015年、2016年及2017年1-9月，黃埔文沖分別實現凈利潤29,340.88萬元、8,996.78萬元、3,970.34萬元。廣船國際主營業(yè)務包括船舶海工業(yè)務及新產業(yè)業(yè)務。2015年、2016年及2017年1-9月廣船國際分別實現凈利潤15,595.10萬元、527.69萬元和-30,365.71萬元。交易后，中船防務將實現對廣船國際和黃埔文沖的全資控股。

公告表示，通過本次交易，廣船國際和黃埔文沖的凈資產及經營業(yè)績計入歸屬于上市公司股東的所有者權益和凈利潤的比例將提升。未來廣船國際和黃埔文沖經營業(yè)績的改善以及減輕財務負擔效用體現，有助于提升歸屬于上市公司股東的凈資產和凈利潤規(guī)模，提高歸屬于上市公司股東的每股凈利潤和股東回報水平。

負債率降低幫助企業(yè)渡過難關是債轉股的直接成效

今年1月26日，中國船舶、中船防務同時公告旗下部分子公司的債轉股方案。2月14日，兩家公司再次同日公告啟動子公司股權收購計劃，收購對象即為債轉股所形成的兩家子公司少數股東股權，直至今日股權收購方案正式出爐。

市場化債轉股由“子公司債轉股”和“上市公司發(fā)行股份購買資產”兩部分構成。前一步驟由交易對方現金增資標的公司償還貸款和直接以債權轉為標的公司股權，后一步驟由上市公司向交易對方發(fā)行股份購買其通過子公司債轉股持有的標的公司股權。

今年1月25日，中國船舶、中船防務曾分別發(fā)布公告稱，為實施市場化債轉股，擬分別引入8名、9名投資者，以債權或現金的方式對兩家下屬子公司增資，合計金額分別為人民幣54億元、48人民幣億元。也就是說，如果此次債轉股方案順利實施，中船集團將共計引資102億元。

根據交易預案，中國船舶和中船防務此次回購的交易對價仍為54億元、48億元，全部以發(fā)行股份的方式支付。交易完成后，華融瑞通等8名交易對方將成為中國船舶的股東，中原資產等9名交易對方也會成為中船防務等股東。

交易完成后，中船集團在中國船舶的股權將被稀釋至43.44%，8名投資者將持有15.13%股份。同樣，在中船防務中，中船集團的股權也由59.97%下降至52.63%，9名投資者持有12.25%股份。

公告資料顯示，參與中船集團債轉股項目的企業(yè)共有9家，其中，華融瑞通、中原資產采取的是收購金融機構貸款債權增資，而其他投資者則是以現金增資獲得股權，兩種方式都能降低企業(yè)的負債，增加資本。

負債率降低是債轉股的直接成效。根據此前公告，完成債轉股后，中國船舶資產負債率可從69.36%降低至59.37%，中船防務負債率則可從72.65%降低至62%。

在造船業(yè)仍處于低位的大背景下，幾家公司的整體盈利情況均不容樂觀。截至2017年10月底，外高橋造船虧損25.34億，中船澄西小幅盈利1155.58萬元；黃埔文沖去年上半年盈利4399.64萬元，而廣船國際則虧損134.34萬元。

中船集團此次推行債轉股項目和中船重工此前試水如出一轍，兩大集團上市公司紛紛推行債轉股與行業(yè)發(fā)展背景不無關系。近幾年，受世界經濟復蘇乏力、航運市場運力過剩以及低油價等因素的影響，船舶市場處在周期的底部，船舶企業(yè)承接訂單競爭仍然激烈，完工船舶交付艱難，特別是海工市場正處嚴冬，導致全行業(yè)手持訂單持續(xù)下滑，盈利水平大幅下降，使得中國船舶和中船防務旗下部分子公司資產負債率較高、財務負擔較重，船舶工業(yè)面臨的形勢嚴峻。

中國信達資產管理公司是經國務院批準為有效化解金融風險、維護金融體系穩(wěn)定、推動國有銀行和企業(yè)改革發(fā)展而成立的首家金融資產管理公司。中國信達總裁助理梁強表示，市場化債轉股是服務實體經濟、降杠桿最直接高效的方式。其優(yōu)勢在于“以時間換空間，讓短期負債成本高企，遇到暫時性困難，但長期發(fā)展前景好、具有發(fā)展優(yōu)勢的企業(yè)，通過債券轉股權、優(yōu)質資產置換等方式渡過難關，降低企業(yè)負債率，切實服務實體經濟的可持續(xù)發(fā)展。”

信息來源：國際船舶網